Wat je overhoudt op de afloopdatum
Waarom mensen combineren
Een losse gekochte optie is een weddenschap met een aflopende klok. Een losse verkochte optie levert vaak iets kleins op en af en toe iets heel groots tegen. Beide uitersten zijn lastig vol te houden.
Door er een tweede naast te zetten verander je de vorm van de uitkomst. Verkoop je een call en koop je er eentje verder weg bij, dan is je verlies begrensd door die tweede. Je geeft een deel van je opbrengst op in ruil voor een dak op je risico, en dat is de hele gedachte achter elke combinatie hieronder.
De vier bouwstenen
De combinaties die je het vaakst tegenkomt
- De vertical spread: een richting met een dak erop
Je koopt er een en verkoopt er een verder weg, allebei calls of allebei puts. Je winst is begrensd en je verlies ook. Dit is de goedkoopste manier om een richting te spelen zonder dat de klok je opeet.
- De straddle: beweging, welke kant maakt niet uit
Een call en een put op dezelfde strike, allebei gekocht. Je wint als er iets groots gebeurt, in welke richting dan ook. Je verliest als het stil blijft, want je betaalt twee keer premium.
- De strangle: hetzelfde, maar goedkoper en verder weg
Dezelfde gedachte met twee strikes uit elkaar. Goedkoper om te kopen, maar de beweging moet groter zijn. Verkocht in plaats van gekocht wordt het precies het tegenovergestelde: je wint als er niets gebeurt.
- De iron condor: winnen als er niets gebeurt, met een dak
Een verkochte strangle met aan beide kanten een gekochte optie eroverheen. Je wint een klein bedrag zolang de koers binnen een gebied blijft, en je verlies is begrensd. Populair, en gevaarlijker dan hij oogt.
- De covered call: premium innen op wat je al bezit
Je hebt de onderliggende stukken en verkoopt er een call op. Gebeurt er niets, dan houd je de premium. Stijgt het hard, dan zijn je stukken feitelijk verkocht tegen de strike en mis je de rest.
Er is nog een familie die anders werkt: de calendar. Daar verkoop je een optie die snel afloopt en koop je dezelfde strike met een latere datum. Je speelt dan niet op richting maar op tijd, want de kortlopende verliest sneller waarde dan de langlopende.
Wat de software je laat zien, en wat niet
Elk pakket toont bij zo'n combinatie een kans op winst. Dat getal klopt meestal en het is tegelijk het misleidendste dat op je scherm staat. Een iron condor met negentig procent kans op winst klinkt geweldig tot je ernaast zet hoeveel je in die andere tien procent kwijt bent.
- Een hoge kans op winst, vaak boven de tachtig procent
- Een vlakke lijn in het midden waar je gewoon je premium int
- Veel maanden achter elkaar een klein plusje
- Het voelt alsof je iets gevonden hebt
- De verhouding staat er scheef tegenover: veel risico voor weinig
- Eén uitschieter kan een reeks goede maanden wissen
- Elke poot heeft een eigen spread, dus je betaalt vier keer
- En als het misgaat, gaat het mis op het slechtste moment
Waar het misgaat
Elke extra poot kost je opnieuw de spread. Een iron condor heeft er vier, dus je betaalt vier keer het verschil tussen bied en laat, bij het openen én bij het sluiten. Op strikes waar weinig omgaat, is dat zo veel dat het verwachte voordeel er al af is voordat de markt iets gedaan heeft.
En onderschat het sluiten niet. Een combinatie opzetten is makkelijk; hem op een slecht moment uit elkaar halen is dat niet. Als de markt hard beweegt, verbreden de spreads precies op het moment dat je eruit wilt. Wie alleen geoefend heeft in rustige markten, kent dat deel niet.
Veelgestelde vragen
Moet ik hiermee beginnen?
Nee. Dit staat hier zodat je begrijpt wat er in de markt gebeurt, niet als aanmoediging. Wie nog aan het leren is, is beter af met één markt en één manier van kijken dan met vier poten tegelijk.
Welke combinatie is het veiligst?
Geen enkele is veilig, maar de vormen waarbij je verlies begrensd is, zijn beter te overleven. Een vertical spread en een iron condor hebben een dak; een verkochte call of put zonder dekking niet.
Wat is er mis met een covered call?
Op zichzelf niets, en hij wordt veel gebruikt door beleggers. Wat mensen onderschatten is dat je je opwaartse ruimte verkoopt: bij een flinke stijging houd je de premium en mis je de beweging. Dat voelt achteraf vaak duurder dan het leek.
Wat betekent die kans op winst in mijn software?
Een schatting op basis van de verwachte beweging die in de prijzen zit. Hij klopt meestal als schatting, maar hij zegt niets over hoeveel je wint of verliest. Kijk altijd naar het bedrag ernaast.
Kan ik dit op elke markt?
Je hebt er een markt met genoeg optiehandel voor nodig, anders zijn de spreads te breed. In de praktijk betekent dat de grote indices en de grootste aandelen.